Hedgefond efter Tesla: Manipulerer sig adgang til eftertragtet aktieindeks

Hedgefonden Greenlight Capital med David Einhorn i spidsen langer i et nyt brev til sine investorer på ny ud efter Tesla, som han sammenligner med tyske Wirecard, der gik fra tysk fintech-succes til konkurs i løbet af få uger.

Einhorn skriver i brevet, at de amerikanske myndigheder i årevis har sovet i timen - ligesom de tyske i tilfældet Wirecard - og har ladet Tesla slippe afsted med alt fra aggressiv bogføring til aktiemanipulation, som da Elon Musk i sensommeren 2018 annoncerede på Twitter, at Tesla var ved at blive købt af børsen, og at finansieringen var på plads, hvilket sendte aktien i vejret. Indtil det viste sig, at der hverken var noget købstilbud eller finansiering, og aktien dumpede ned igen.

»For et par år siden begik Elon Musk det mest åbenlyse aktiemanipulation i nyere tid. Som svar gav Finanstilsynet (SEC i USA, red.) ham er rap over nallerne og en ubetydelig bøde,« skriver David Einhon:

»Det potentielle tab til Tesla-aktionæerne i dag er betydeligt større i dag end dengang,« lyder det fra hedgefond-chefen med henvisning til, at Teslas markedsværdi i dag er næsten fire gange så høj.

Einhorn, der har brændt nallerne på sine økonomiske væddemål imod Tesla-aktien, forklarer Teslas »paraboliske bevægelse« i 2020 med, at der spekuleres i, at selskabet kan blive en del af det fornemme S&P-indeks. Det vil tvinge en masse indeksfonde, som fylder stadig mere af aktiemarkedet, i at købe Tesla-aktien.

Når Tesla er en kandidat til S&P-indekset skyldes det, at firmaet nu for første gang har været profitabel fire kvartaler i træk. Men flere kritikere, herunder Einhorn, mener i høj grad det skyldes, at selskabet misbruger regnskabsreglerne.

Faktum er eksempelvis, at Tesla i det seneste kvartal alene kunne præstere et beskedent plus på bundlinjen, fordi selskabet solgte såkaldte regulatoriske kreditter for et milliardbeløb. Det er kreditter, som bilproducenter, der ikke producerer miljørigtige biler, er pålagt at købe - f.eks. af Tesla.

Men Einhorn kan ikke få Teslas bogføring af indtægterne fra salget af kreditter til at stemme med købernes regnskaber og peger også på, at Tesla har ændret en del af sin forklaring på, hvordan man bogfører indtægterne.

»Ved hvad der ligner ren og skær misbrug af regnskabsreglerne har Tesla nu konstrueret rapporteret indtjening, som teknisk set gør selskabet berettiget (til S&P 500-indekset, red.),« skriver Einhon.

»Udover dets sædvanlige og tvivlsomme regnskabsmanøvre, ser det ud til, at Tesla har udskudt løn til medarbejdere, afskrivninger på sin fabrik i Kina samt udgifter til forskning og udvikling.«

Hedgefonden, der fik et afkast på 1 pct. i andet kvartal mod et plus på 20,5 pct. for S&P-indekset, mistænker Tesla for at have ændret sin regnskabspolitik i andet kvartal, hvor regnskabet ikke er revideret.

»Konsensus er, at S&P vil føje Tesla til indekset ved den næstkommende lejlighed med en betydelig vægtning, hvilket vil tvinge millioner af passive investorer til at sælge 499 andre aktier for at lave plads til Tesla ... Ligesom med Wirecard og Dax-indekset (Wirecard kom i det store tyske Dax 30-index kort inden nedturen, red.), forventer vi, at Teslas paraboliske rejse stopper omkring tidspunktet for indlemmelsen i S&P-indekset,« skriver David Einhorn.